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　　原标题：比特币狂热的背后：技术革命还是资本泡沫？

　　2018年伊始，真格基金创始人徐小平在500人的内部微信群发布了“不要外传”的讲话，成为一时的网络热点。他表示，区块链是一场顺之者昌，逆之者亡的伟大技术革命，将会比互联网、移动互联网来得更加迅猛、彻底，号召大家学习拥抱这场革命。

　　区块链是比特币等加密货币的底层技术，随着近两年比特币价格狂飙突进，这一概念也一窜而红，成为继物联网、可穿戴式设备、虚拟现实、人工智能之后又一技术热词与投资热点。区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，具有不可篡改、不可伪造的特点。而加密货币是区块链技术目前唯一具有规模的应用。

　　2017年是比特币价格暴涨暴跌的一年。2016年年末，比特币收盘价仅为972美元，随着各类首次代币众筹（ICO）的涌入，比特币价格蹿升，在经历几轮过山车式的波动后，于2017年12月中旬首次突破2万美元大关，随后掉头向下，截止至2018年2月6日，国际市场上的比特币价格已经跌到6500美元以下。

　　加密货币的源头是2008年全球金融危机，这场延宕至今的危机让世人切肤感受到，当今世界的货币与金融体系是多么的脆弱与不靠谱。而有人对此开出的药方是彻底革新现行货币体系，创造一种去中心化的货币。基于区块链技术的比特币诞生于2009年，它允诺了一个不受央行和任何金融机构控制的货币体系，而且具有匿名安全、全球通用、总量恒定等优点。在不到10年时间里，在发烧友和资本的追捧下，比特币价格涨了数百万倍，这场热潮到底是革命的前兆，还是资本的泡沫？

　　货币的价值来源

　　在理解加密货币的价值之前，得搞清楚货币的价值来源。

　　英国金融服务管理局前主席阿代尔·特纳（Adair Turner）在世界报业辛迪加（Project Syndicate）撰文认为，在现代经济中，货币之所以具有实际的价值，是因为政府认可其作为支付税款和发行债务的手段，央行调控了国家和私有银行系统货币总量的增长速度，维持较低和稳定的通货膨胀率。在这个意义上，货币的价值与经济功能根植于发行方——国家及其机构的权威。

　　普林斯顿大学历史和国际事务教授哈罗德·詹姆斯（Harold James）也认为，货币是社会结构的一部分。对于人类文明的大部分历史来说，它提供了人与政府之间以及人与人之间交换信任的基础。它几乎一直是一个主权的表达，私人货币非常罕见。简而言之，他们认为，现代货币必须有国家或其他公共机构背书才能成为货币，否则只不过是废纸或代码。

　　比特币与区块链热潮是一个全球性事件，而比特币隐然要对抗的对象——中央控制的货币体系对此作何反应？目前各国政府对比特币的态度主要分为四类：德国、日本、菲律宾将其视作数字货币，也就意味着其不仅合法，而且具有部分货币属性，但由于没有发行主体，其币值无人背书，其中日本是目前全球最大的比特币交易市场；将其视为“商品”或“资产”，具有合法性，但不具有货币属性；未承认其合法性，也未完全禁止；立法禁止，如泰国、厄瓜多尔。

　　除了日本等少数国家，目前各国政府中，比较宽容的态度将加密货币视作合法的资产，但并不承认其货币属性。加拿大央行副行长卡洛琳·威尔金斯（Carolyn Wilkins）在2017年11月接受媒体采访时表示，加密货币并非是真正的货币形式，但她承认，比特币本质上是一项资产，或者是一种安全措施，所以也应该只被视为资产或安全措施。但是，悖谬的地方在于，比特币之所以成为“资产”，是因为它做出了成为“货币”的允诺。欧洲央行副行长维托·康斯坦西奥（Vitor Constancio）在2017年9月警告，比特币不是一种货币，而是一种泡沫，如同17世纪的荷兰郁金香泡沫一样。这话的意思是，人们虽然知道它没有相应的内在价值，但价格仍在疯涨，大家都在赌自己不是最后接盘的那个“傻子”。

　　但是，既然加密货币要革现行货币体系的命，那么恐怕不能根据现行货币的定义来评判它。加密货币的初衷正是通过去除国家的影响从而摆脱中心的控制，缔造一个去中心化的货币体系。现行货币是依托国家权力而形成的社会建构，那么如果一部分人达成共识，接受加密货币作为交换手段，这部分共识能否替代国家完成这一社会建构？虽然包括维珍航空在内的诸多知名企业以及诸多零售商已经开始接受比特币支付，然而，即便情况继续乐观发展，加密货币也是被限制使用范围，不具通货效力的，依托的共识相当脆弱，币值稳定更无从谈起，难以履行价值尺度和流通手段的货币基本职能，作为价值贮藏手段也是不合格的，很难形成如其所宣称的革命性效果。

　　但是，发挥想象力假设一下，出于某种原因，某种现存加密货币如其允诺的那样取代了法定货币呢？那恐怕是一个比较可怕的场景，以比特币为例，其总量为恒定的2100万枚，然而目前“开采”超过80%，大量比特币积聚在少数人手里，那么也就意味着这部分人将掌握了社会的绝大多数财富，这不啻为人类历史上规模最大、最为暴烈的一场革命与财富再分配，并将导致远超当下的贫富差距。“旧势力”恐怕抵死也要防止这种“革命”发生。所以，即便未来新的货币体系建基在区块链技术之上，也不会从现存的加密货币中挑选，那么比特币们成为“货币”的允诺要落空了，随之，它们作为“资产”的基础也就大打折扣了。（其匿名交易、无手续费等特点，还是有具体用途的，不能说毫无价值。）

　　总量恒定=无通胀风险？去中心化=不受操纵？

　　中央控制的货币体系滥发导致通货膨胀，让老百姓手中的财富贬值进行变相剥削，而加密货币的设计则隐含了一个更加公平的愿景，因为其货币总量恒定，并不受人为控制，所以一劳永逸地解决了通货膨胀问题。

　　纽约大学斯特恩商学院教授努尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）认为，比特币拥有2100万的稳定供应量，因此不会像法定货币那样贬值，这根本是一个错误的前提。这种说法显然是欺诈性的，因为它已经分成了三个分支：Bitcoin Cash、Litecoin和Bitcoin Gold。此外，数百种其他加密货币每天被发明出来，还有被称为“首次代币众筹”（ICO）的骗局，这些诈骗主要是为了摆脱证券法监管而设计的。所以，“稳定”的密码正在创造货币供应，并以比任何大型央行都快得多的速度让它贬值。

　　鲁比尼继续分析道，如果稳定供应的比特币真的逐渐取代了法定货币，那么所有商品和服务的价格指数将持续下跌。随着时间的推移，以比特币计价的任何名义债务合约的实际价值都会随着时间的推移而上升，从而引发债务通货紧缩。根据美国经济学家欧文费雪（Irving Fisher）的说法，正是这种通货紧缩引发了大萧条（Great Depression）。