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长江商报消息 长江商报记者 赵洁

闽系房企第一梯队——融信中国（03301.HK）的业绩正频频预警，实控人欧宗洪由于地王不能“解套”资金无法回笼，正陷入“借新还旧”的往复之中。

日前，融信中国发布业绩快报称，预计2020年归属股东净利润录得约20%-30%下降。这是融信中国2017年以来业绩首次下滑。

业绩罕见下滑与其之前激进拿地的后遗症密不可分。2016年，融信以110亿元拿下上海静安区中兴社区地王“一举成名”，“地王收割机”也成为融信的标志。据统计，2016年至今，融信新增土储数量超过两百块。

不过，由于对行业发展趋势的错判和对限价政策理解不完全透彻，融信此前高价拿地、高负债风险开始释放。

长江商报记者梳理发现，2014-2018年，融信净负债率分别为：1541%、247%、101%、159%、105%。其中2016年大手笔攻城略地后导致企业负债总额飙升至758.18亿，同比增长155.07%。截至2020年6月30日，融信中国流动负债1268.46亿元，非流动负债526.03亿 元，合计负债总额高达1794.49亿元。2020年12月底，融信中国抛售其位于上海的总部办公楼。

二级市场上，融信中国自今年2月以来，股价一路走低，市值仅91亿港元，相较于2019年底168亿的市值跌幅较大。财经评论员严跃进对长江商报记者表示，近期资本市场波动比较大，同时房地产企业后续的政策环境等还不清晰，这会使得部分企业的投资价值受到抑制。尤其是投资者对于地产股的未来还是存疑虑的，如果企业爆发式的成长空间不大，那么多少会影响后续的市值。所以得有一个非常清晰的提振业绩和提振股价的策略。

针对相关经营业绩状况，长江商报记者发送采访提纲至融信中国方面，截至发稿没有得到回复。

业绩锐滑30%毛利率大幅低于同行

从2015年首次突破百亿，到2018年实现千亿，融信中国仅用三年时间就迈入了千亿房企梯队。在此期间，2015-2018年，融信中国销售同比增幅分别为33.15%、107%、103.9%、73.35%。

不过，2019年开始，高价拿地的副作用开始显现，当年销售额仅为1413.17亿元，只同比增长15.9%。2020年上半年，融信创下上市以来最差业绩，营收、利润、毛利均大幅下滑。财报显示，2020年上半年，融信实现营收210.66亿元，同比下滑20.85%，毛利31.4亿元，下降50.63%，毛利率降至近年来最低的14.91%，归母净利9.08亿元，下滑幅度超过54%。

年报显示，2016年，融信中国毛利率20.24%，同比下滑16个百分点。2017年毛利率下滑至16.56%。2018年达到23.47%，低于统计的100家上市房企的1/4分位数26.52%。

近日，融信中国发布盈利预警，预计2020年度归属股东净利润同比下降20%-30%。

融信管理层在业绩会上坦言，造成这一情况的原因是由于对政府的限价政策理解不完全透彻，“当时我们对项目的测算相对满意，但是最终政府批的限价都远远低于我们预期的售价，从而导致这部分中高价地的毛利率偏低。”

在业绩大幅下滑的同时，其经营获现能力也在恶化，2020年上半年其经营性现金流净额为-9.88亿元。2020年，融信中国取得签约销售金额共计1551.7亿元，同比增长9.8%，擦线完成年度目标，但增速却达上市以来最低。

严跃进认为，对于融信来说，过去两年成长速度快，当前进入到夯实基础、稳健运行的阶段。随着销售数据的基数增大，增速自然也会受影响。

地王销售去库存滞缓

发轫于福建、总部搬迁至上海的融信，骨子里有闽系房企的激进。

2016年，融信中国登陆资本市场后，开启了一波“补仓”行为，其中拿了不少地王项目和高价地。也是因为在这一年以110.1亿元拿下“上海静安地王”而一鸣惊人。

自此，顶着“地王收割机”的名号，融信继续活跃于土拍现场。据统计，2016年—2019年，融信新增土储数量分别为：21块、78块、24块、46块；应占权益建筑面积为261.23万平方米、745.81万平方米、195.55万平方米、341.75万平方米。

长江商报记者注意到，百亿拿下地王只给融信中国带来了一时的名望，伴随2016年底楼市调控持续收紧，一线城市加码限购限贷，“去库存”成为主基调，曾经的上海中兴路“地王”成了融信不愿多提的项目。

当时有市场人士测算，该项目未来销售单价至少在15万左右。但2018年，政府发布限价政策，房地产进入政策限价时代。2019年，该项目的销售单价定为12.98万/平方米。

公司后续引进万科操盘并给予对方49%的项目权益，项目被命名为“中兴路壹号”。